一周市场回顾及下周策略研究

发布日期:2019-09-20

和信投顾金融证券分析师    肖玉航

资质编号:A0470511110002

●市场回顾

1、市场

本周市场面因素影响依然较为明显,比如中国央行降准实施,欧洲央行利率下调及QE启动,美联储、香港等降息等,特别是周四市场有回落之时,央行重启14天逆回购,维持政策利率不变,因当日无逆回购到期,央行净投放资金1700亿元影响明显。

本周市场总体呈现震荡态势,而政策性因素仍较为明显。周初上海综指盘破位3000点,后在政策因素影响及权重指标股拉抬指数背景下,收于3006点;从周线情况收盘情况来看,上海综指周跌幅为-0.82%,深圳成指周跌幅为-0.39%,创业板指数周跌幅为-0.32%,沪深300指数周涨幅为-0.92%。周内市场结构性表现品种主要集中于非汽车交运、饮料、金融、电子制造及半导体及部件品种。值得关注的是周内权重股贵州茅台大幅度忽下忽上的震荡对指数有所影响,其中报显示的1497家基金持有,也充分显示机构“抱团”性质,但周内的大幅度震荡显示这种抱团的考验与分化或将来临。

图1:本周主要股指交易日涨跌情况(%)

从阶段市场来看,本周市场体现震荡走势。从筹码情况来看,由于三大股指均进入到今年初密集成交区域的下边位置,因此后续量能指标格外关键,对比当时量能,目前量能依然弱于年初量能,因此量能指标能否持续是判断后续市场强弱的重要指标。周技术指标显示沪综指J值100,需要高度谨慎。

图2:沪综指周K线运行轨迹情况

2、周内市场面因素

图3:周内部分相关因素的体现情况

从周内市场基本面及市场面情况来看,下述因素较为明显:(1)欧洲央行及美联储降息;(2)央行周四重启14天逆回购,维持政策利率不变,因当日无逆回购到期,央行净投放资金1700亿元。同时,周五LPR短期利率下调,中长期不变,显示利率政策与CPI之间的矛盾。

3、主力资金变化

图4:一周主力资金净流入日变化情况(亿元)

周内主力资金净值变化为,周内五个交易日中,体现了清一色的净流出,而三大指数周K线指数均收阴,虽然周五受拉抬贵州茅台等指标股收红,但深沪总体主力资金净流出的持续格外明显,此显示市场拉动指标股推升或部分题材股表现过程中,其它品种的对冲减持较为明显。

从本周五个交易日行业指数表现来看,金融、非汽车交运、饮料、电子制造及半导体及部件部分行业品种表现较好,而视听器材、国防军工、景点旅游、通信设备、农业服务等行业指数周下跌为主。

4、市场估值变化

图5:深沪两市平均市盈率估值及深沪300指数变化情况

●下周市场策略

由于周K线震荡收阴,但有一定下影线且进入前期密集区下边位,若无实质性消息影响,预计下周仍以震荡为主。考虑到目前市场经技术指标过高及主力资金净流出明显且持续,加之内外因素仍具不确定性演变,因此如果市场量能配合有限,则下周将可能进入震荡回落;但如果市场量能不出现明显减弱,则结构性品种仍将体现,否则,市场将形成明显回落调整走势。

两个不利因素:(1)、科创板审核速度恢复。据中证报信息显示:科创板上市委将于9月27日召开第27次上市委审议会议,分别审议金山办公、优刻得、卓易科技3家公司的科创板首发上市申请。根据目前的审议安排,9月26日、27日两天发审委将集中审议7家公司的上会申请。(2)、经合组织将2019年全球经济增长预测从3.2%下调至2.9%。2020年全球经济增速预期为3.0%,此前预期为3.4%。其它如直接融资加大,LPR一年期下调有限等市场影响待观察等。

有利因素方面主要为外部与标普、富时罗素同时扩容将于9月23日开盘时正式生效,但从中国利率构成与CPI指数的矛盾来看,利率政策或难有大的动作特别是存款利率,而外资指数机构纳A实际上金额有限,可以相对乐观但不宜过于乐观。对比香港、台湾等外资指数纳入历史来看,决定市场的本身仍是内在因素。

市场外部因素。美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%至2.00%,是7月议息会议后实施的第二次降息。作为“超级星期四”的重头戏,美联储的动作没有超出市场预想的戏码,也如期引来了一众央行的跟随。在美联储降息之后,已有巴西、沙特、约旦、阿联酋、印尼、卡塔尔等多个央行跟进。世界经济下行压力即其它国家贷币政策变化中,研究认为我国利率政策或由于房贷、银行经营、CPI等多方面因素或难在存贷款利率跟进,在此背景下,密切关注政策面的因素及权重指标股的走势变化。

从技术指标因素来看,目前均已进入到接今年初密集区下边且三大指数的短期技术指标过高,加之宏观经济下行压力及外围市场的不确定性风险影响,实际上参与市场仍须保持谨慎的策略。

市场层面观察,由于内外部因素不时体现多空转换影响,因此波动中的低吸高抛策略对短线投资者较为可取,但对于中长线投资者仍应保持谨慎策略为宜,除非市场连续出现量能大的改观或持续。如果市场量能不出现大面积的萎缩,则结构性品种机会仍将体现,反之,则可能出现一定幅度的下跌走势。

投资行业策略上,我们建议关注围绕低估值且量能配合明显或三季度业绩持续增长类的行业公司为主。建议关注半导体及元件、金融、计算机、新能源、电力设备、医药等行业品种。在标的选择上,通过精选重点行业中具备核心竞争力和竞争壁垒的相对优势公司为宜。

回避板块方面如绩差股、问题股及股价、中期业绩明显体现连续下降与估值背离较多的品种仍应防范风险;同时,对于股价炒高且业绩增速有限的品种,不参与或减少参与。

总体而言,本周市场在因素影响中呈现震荡态势,但市场量能是否持续较为关键,考虑到相差市场因素及不确定性因素依然明显,三大指数已进入年初之时密集成交的下边位,同时,主要指数周线技术指标均已处于高位区域,而逆周期对冲政策与市场博弈需要关注。从下周市场总体来看,观察量能变化最为关键,而保持灵活的应对节奏与耐心也较为重要。 

【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质,本报告为市场分析报告,报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用,不构成所述佐证。

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