钢铁行业——前三季度业绩处于增长态势

发布日期:2018-11-02

和信投顾金融证券分析师    肖玉航

资质编号:A0470511110002

钢铁行业是指生产销售钢铁产品的行业。钢铁是铁与C(碳)、Si(硅)、Mn(锰)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe(铁)外,C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用,故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要、也是最有最主要的,用量最大的金属材料。

从目前深沪A股行业分类来看,具有典型钢铁行业的上市公司为45家。如果我们依据最新2018年度三季度报告来看,多数企业取得了业绩增长。和信研究观察发现,沪市公司2018年三季报已全部披露完毕。总体看,前三季度沪市公司业绩实现了平稳增长,整体增速维持较高水平。沪市1446家公司前三季度合计实现营业收入23.62万亿元,同比增长12%;净利润2.31万亿元,同比增长11%。透过行业观察来看,沪市作为钢铁龙头集中的市场,其钢铁行业实现净利润471亿元,同比增长73%,半数公司业绩实现较大幅度增长。这表明,钢铁类上市企业今年在1-9月份,业绩增长态势信号。但如果从四季度情况来看,我们认为,其钢价的波动及环保因素功将可能对其业绩影响出现明显体现。

图1:我国钢铁产量近年变化情况(持续增长)

从上述数据来看,至2018年9月30日,我国钢产量增加至8084.5万吨,显示钢铁企业产量仍在持续增加。如果以近年情况对比来看,钢铁类期货价格与现货价格保持了较大的相关性,这种走势形态表明,作为周期性行业的钢铁企业,其利润与钢价的波动具有较大的关联性。

和信研究认为,钢铁企业行业好转与政策面也具有密切地关联。比如近两年来地方基建投资拉动、一带一路带动的相关需求及金融信贷侧重与供给侧改革的支持等,这些均使得钢企出现外部支撑的拉动明显。因此前三季度钢企相利润增长在很大层面来自于政策外部环境的推动。

研究认为,影响钢价的因素除上述一些外部政策因素拉动外,实际上钢产量、消费量及GDP变化情况、产业竞争等也是重要因素。

表1:市值前位钢铁企业前三季度收入与净利增长情况图2:钢铁行业产业链情况图3:我国粗钢表观消费量月度增长情况图3:沪深钢铁上市企业总体季度净利润变动情况

从深沪钢铁企业总体净利润情况来看,季度数据显示利润额保持稳定,但同比增长率有所下落,显示钢铁企业净利润增长的因素与周期。如果其关联度较高的地产业情况来看,今年以来房地产业经营业绩仍然保持较好,比如据《证券日报》信息显示:今年前10月,销售额超千亿元的企业有24家,其中碧桂园、恒大与万科3家企业销售额均值为5325.9亿元,同比增长率均值为18.9%,碧桂园突破6000亿元大关至6124.3亿元;1000亿元-4000亿元的企业共21家,销售额均值为1617.2亿元,同比增长率均值为62.8%,其中,中梁、正荣、金茂、金科、富力五家企业本月首次跨入千亿元阵营。500亿元-1000亿元的企业有21家,销售额均值为670.4亿元;100亿元-500亿元的企业销售额均值为306.6亿元;TOP100房企门槛升至207.2亿元。由于地产行业是钢铁企业的重要客户,其产业链的影响也较为明显。

综上所述,2018年前三季度,钢价总体保持稳定、钢铁企业去库存及产业链条行业相对业绩增长等是钢铁行业上市公司经营数据情况增长的重要因素。同时,行业经营过程中,其体现的政策性影响非常明显,如果我们细分来看,基建投资、环保因素与外部市场拓展的动因在2018年仍将对钢铁行业形成影响,但从产量高增与环保、去库存、经济增长因素等不确定性因素来看,钢价在第四季度或面临一定的波动,进而影响钢铁企业当期的利润波动可期。

从行业投资策略来看,密切关注宏观经济指标变化如PPI、行业PMI指数、基建投资动态及需求变化、行业库存情况、铁矿石价格等因素,在关注少数业绩增长且龙头性质公司中,暂不易追高进行较大的资产配置。预计四季度钢铁行业仍将稳步增长,但波动性或将体现影响,部分公司的业绩回升持续性面临考验。

【风险提示】宏观经济变化、钢价波动、企业库存及投资领域不确定性变化等

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